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铜：
隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美联储官员就明年降息预期继续产生较大分歧，但市场关注点在于美联储明年新上任主席能否维系美联储货币政策独立性。国内方面，中国LPR连续七个月维持不变。消息面，据Mysteel，12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。库存方面，LME库存下降2650吨至157750吨；Comex库存增加4247吨至423556吨；SHFE铜仓单增加2803吨至48542吨，BC铜仓单维持1053吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。日央行加息市场反馈是“靴子落地”，并未引起较大波澜，结合美联储降息和购债呵护，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强走势。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事。策略上建议维持逢低买入思路，但不宜过度追高。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍涨2.42%报15260美元/吨，沪镍涨2.82%报122130元/吨。库存方面，LME库存减少162吨至254388吨，SHFE 仓单增加1320吨至38922吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026 年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；APNI披露，能源与矿产资源部计划于 2026 年初修订镍商品的矿产基准价格计算公式，此次修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。镍铁价格小幅下跌，不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化牛股堂，涨价带动现货市场成交氛围好转。新能源成本和需求均有走弱，原料价格小幅下跌，12月三元前驱体排产环比下降。一级镍来看，国内社会库存小幅累库，LME库存有所去化。消息面提振镍价，价格小幅上涨，但需关注实际落地情况，谨慎追多，警惕持仓扰动。
氧化铝&电解铝&铝合金：
隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2601 收于 2515 元/吨，涨幅 0.56%，持仓减仓 5828 手至14.5 万手。沪铝震荡偏弱，隔夜 AL2602 收于 22135 元/吨，跌幅 0.47%。持仓减仓 2842手至 31.1 万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力 AD2602 收于 21225 元/吨，跌幅 0.35%。持仓减仓 429 手至 16755 手；现货方面，SMM 氧化铝价格回落至 2754 元/吨。铝锭现货贴水扩至 170 元/吨。佛山 A00 报价回涨至 21860 元/吨，对无锡 A00 报贴水 70 元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头河南南昌无锡下调 20-80 元/吨；铝杆 1A60 系加工费及 6/8 系加工费持稳，低碳铝杆上调 128 元/吨。几矿增加发运叠加大型矿业复产，给予近远期矿石到港支撑。因新疆交割库利润不再，仓单开始外流，同时进口氧化铝增量，持续给予现货氧化铝增压。氧化铝延续下跌态势逐步向期货收敛，现货高升水持续收窄。新疆发运受阻的铝锭或集中到库，后续面临转累库压力。随着宏观情绪计价完毕，铝价后续涨势相对乏力，延续高位震荡节奏。
工业硅&多晶硅：
22日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8595元/吨，日内跌幅0.52%，持仓增仓11733手至22.2万手。百川工业硅现货参考价9593元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格跌至8850元/吨，现货升水扩至255元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于58845元/吨，日内跌幅2.1%，持仓减仓4238手至13.5万手；百川多晶硅N型复投硅料价格小幅上调至52400元/吨，最低交割品硅料价格小幅上调至52400元/吨，现货对主力贴水收至6445元/吨。西北厂家新增检修动态，因新产出品被前期套保单锁定，厂家整体压力不大。年末西北存在进一步环保减产预期，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势。当前多晶硅库存积压和收储消息并存，期现延续分歧表现。周内厂家大幅提升现货报价，因成交寥寥，部分咨询网站坚持稳价发布。交易所再度进行限仓，提高最小开仓，限制过热投机，盘面窄幅回调；但因由于仍无新注册仓单，盘面高升水压力难解。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货2605合约涨3.98%至114380元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1350元/吨至99000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1300元/吨至96350元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1200元/吨至87480元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加900吨至16411吨。供给端，周度产量环比增加47吨至22045吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13804吨，锂云母产量环比减少50吨至2826吨，盐湖提锂环比增加20吨至3095吨，回收料提锂环比增加17吨至2320吨。需求端，周度三元材料产量环比减少468吨至17845吨，库存环比减少433吨至18091吨；周度磷酸铁锂产量环比减少2083吨至92061吨，库存环比减少1387吨至102271吨。据乘联会，12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24%，较上月同期增长2%，；12月1—14日，全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，全国乘用车市场新能源零售渗透率62.3%。根据CNESA不完全统计，2025年11月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.51GW/11.18GWh，同比-22%/-7%，环比+81%/+180%。库存端，周度库存环比减少1044吨至110425吨，其中下游减少1253吨至41485吨，其他环节库存增加1280吨至50850吨，上游库存环比减少1071吨至18090吨。矿山短期开工预期进一步走弱，对市场情绪进一步刺激，在强需求预期下，下游备货意愿或也将表现相对较强，关注复产节奏、排产环降幅度、仓单库存以及明年强需求是否能够得到验证，警惕持仓扰动。
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责任编辑：赵思远 牛股堂
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